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重开游戏版号!行业一小步投资一大步

时间:2019-08-29 来源:FM5G

导读:
?????? 1、我国游戏产业占亚洲市场份额一半。
?????? 2、政策回暖,行业发展加速。?



前言


2018年12月29日,广电总局在官网上公开了第一批恢复版号审核且通过的游戏,这是自2018 年3 月以来再度有游戏获批。在时隔9个多之后,第一批审核通过的游戏有80 款,主要以中小游戏公司为主,其中包含67款移动类游戏(手游),6款网页类游戏,6款客户端游戏,1款游戏机-PS4游戏。


2017年我国游戏市场实际销售收入达到2036.1亿元,而2017全球游戏业收入破1万亿元,亚洲占一半,我国占亚洲近一半。我国游戏产业随着此次版号恢复以及新产品周期,将迎来一个快速发展时期。


游戏产业的发展变迁


01

?我国游戏发展史


从引进到代理,经过了漫长的10年时间。直到2005年巨人网络推出《征途》游戏,才开始了我国游戏的创新时代,道具开始收费。之后就遭遇盈利模式创新瓶颈,加之市场规模及用户基数的扩大,端游进入发展瓶颈期,增速开始快速下降。直到2011年前后,百度、腾讯、360等巨头开始大举进入页游市场,页游市场达到繁荣鼎峰,但很快成为红海,仅一年后大家都开始转战手游市场,自此手游时代至今依然保持高增长。


游戏已经从休闲方式变为一个产业,全球产业收入在2017年已经超过1万亿了,产业化经营的当下也存在诸多投资机会。


02

?游戏产业化发展


1、? 细分游戏市场发展概况

客户端游戏、网页游戏、移动游戏三大细分市场组成了我国网络游戏市场。近年来,网络游戏各细分市场发展逐渐明朗,移动游戏市场一马当先,继续保持高速增长,客户端游戏与网页游戏市场份额不断缩减,市场规模也在逐步被蚕食。



上图是自2011年以来我国游戏细分市场变迁图,很明显可以看到移动游戏市场份额不断扩大,已经占据半壁江山有余,未来还有进一步扩大的趋势。


移动游戏未来还将持续增长,受益于智能手机等移动终端设备价格下降和通信运营商4G收费降低等因素的影响,移动游戏用户快速增长。截止2017 年移动游戏用户数达到 5.54 亿,同比增长 4.92%,为移动游戏市场提供了用户基础,有利于移动游戏市场规模的进一步扩大。


(2008年-2017年我国移动游戏用户规模 单位:亿人)


(2008年-2017年我国移动游戏市场规模?? 单位:亿)


1、? 游戏市场营收概况

我国游戏市场近10年快速发展,从2008年的185.60亿元增长至2017年的2,036.10亿元,复合年增长率达到 30.49%,呈迅猛增长态势。



2018年中国游戏市场实际销售收入达到2144.4亿元,同比增长5.3%,增速相较去年的23.0%同比下滑了17.7pct,过去十年首次进入了个位数增长阶段,一方面有政策整肃管控的原因,另外一方面整体行业也进入到了成熟期,未来长期的增长趋势也将降至平 稳区间。但整体上,中国游戏市场仍为全球最大的游戏市场,按照2018年中国游戏市场实际销售收入来计算,我国占全球游戏市场比例约为23.6%。


2、? 游戏用户情况概述

2008 年我国游戏用户规模为 0.67 亿人,到了 2017 年我国游戏用户规模增长至 5.83 亿人,复合增长率达 27.17%。


截止2018 年末,中国游戏用户规模达6.26 亿,同比增长7.3%,增速创14 年来最快,其中女性用户达2.9 亿,同比增长11.5%,女性用户占比达46.3%,相比17 年提升1.7pct。游戏玩家的超预期增长为未来行业依托arpu 值提升带动增长提供了更大的玩家基础。



随着移动互联网的发展、手机等智能终端价格的降低,全球手机用户仍将保持快速增长,为移动游戏的发展提供了有力的支撑。2016 年全球智能手机用户规模达23.17 亿人,预计到 2020 年将增长至 35.51 亿人。



03

重开游戏版号对行业影响深远


1、游戏版号的变迁

游戏版号全称《网络游戏电子出版物审批》也叫游戏出版运营的批文号,是由国家新闻出版广播电影电视总局审核发布的,对于游戏根据“着作权法”和“计算机游戏软件保护条例”等法律法规的规定,游戏软件厂商或者个人作者开发的游戏软件在开发完成后就受到着作权法的保护。


2016年3月10 日,广电和工信部公布《网络出版服务管理规定》,2016年7月1日,国家新闻出版广电总局《关于移动游戏出版服务管理的通知》颁布并正式实施,自此对于游戏厂商们而言拿到游戏版号成了头等大事。也标志着正式结束了游戏市场的散乱时代,进入审批时代。


?????? 中央机构调整引发了18年3月游戏版号暂停发放,因为广电归属中宣部了,以后审批将更加严格。8月30日,教育部等8部门下发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知,要求国家新闻总署,实施网络游戏总量调控,控制新增网络游戏上网运营数量。两者相加致使游戏版号审批搁置,当然也有国家重新规划的原因在内。


2、重开审核超预期,行业有望回暖


12月20日-21日在海南省海口市召开“2018 年度中国游戏产业年会”,紧接着29 日,国家新闻出版广电总局发布《2018 年12 月份国产网络游戏审批信息》,一共80 款游戏获得版号。之前行业普遍预期最早应该在2019年上半年某个时间,18年年底就游戏版号审批重启,在时间点上是超预期的。


2018 年3月开始,游戏版号暂停审批。游戏年会后短短8 天后,第一批游戏版号就已公布,远超市场预期。


此外,从目前审批通过的游戏数量看,在游戏总量调控的影响下,新游整体获批的进度和数量或较之前有放缓,但总归是在释放积极信号。综合前期的游戏产业年会以及目前版号审批进度看,主管部门对游戏行业显示出积极态度。


展望2019 年,预计行业增速将会回暖,版号陆续放开将利好游戏储备丰富的头部公司。2018年,手游行业在连续三个季度没有新游戏拿到版号、主要靠存量游戏支撑的情况下市场规模增加至1339.6 亿元,同比增长15.4%,占全球移动游戏比例约为30.8%。版号审批重启后,2019 年行业增速将明显回暖。行业中游戏质量上乘、有丰富项目储备的一梯队公司有望持续受益。


另外,申万宏源在测算了部分游戏大厂2019 年不同版号获得情况下的业绩情况,中性假设对应19 年PE 估值14X,估值提升仍有空间。


总结


(一)新常态下的游戏发展


新常态下国家监管将更加严格,宣部出版局副局长冯士新表示,未来国家将加强对低劣产品的整治,针对青少年沉迷与过度消费等问题建立约束机制,鼓励产业发展转型升级,支持国内游戏企业与产品走向海外。


对内强化产品品质:未来会鼓励游戏精品化、会更加注重产品质量,低劣游戏将会被市场出清,行业将继续保持向头部靠拢的趋势。


对外加速出海:由于游戏出海不受国内版号限制,因此在18年国内各大厂商纷纷加大游戏出海力度,或通过自有发行渠道增加海外产品的上线数量、加快上线速度,或通过专业海外代理商进行产品的海外发行。未来随着国产游戏精品化程度提升和海外市场的不断拓展,中国游戏在海外将有更大发展空间。

(二)个股标的


完美世界:长期以来,集团旗下产品遍布美、欧、亚等全球100多个国家和地区。完美世界影视业务涵盖精品内容、艺人经纪、综艺娱乐、影游联动、国际业务和投资等领域,积累了对IP的开发与运营模式。


游族网络:以大IP为核心聚合资源,以大数据为基础开发产品,打造系列泛娱乐文化产品,成为全球领先的互动娱乐供应商。海外布局也收获颇丰,18H1 游族网络海外实现收入9.48 亿元,占公司总收入的53%。


参考资料:

1、? 中原证券 ?《2018游戏产业数据公布,版号传来政策》

2、? 申万宏源 ?《首批游戏版号发放进度超预期,板块估值修复将继续》

3、? 中金普华产业研究中心 ?《游戏行业的现状及未来》

4、? 参考部分中国产业信息网资料

5、? 公开资料整理


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